Тесты СинергияАртём Хелп
Артём Help онлайнПолучить расчёт
Бесплатно оценим сроки и стоимостьОтправить задание в Telegram
Финансовые стратегии.dor_БАК_26-037-Б_260519

Финансовые стратегии.dor_БАК_26-037-Б_260519 — вариант 3

Просмотрите все вопросы и варианты бесплатно. Правильные ответы скрыты и открываются только после получения доступа.

23 вопроса Вариант 3 Доступ 7 дней
Содержание теста

Вопросы и варианты

Без отметок и подсказок к правильным ответам

Вопрос 1

Финансовый показатель WACC при оценке проектов сопоставимого риска показывает …

  1. минимальную маржу EBITDA
  2. среднюю цену всех источников финансирования фирмы
  3. стоимость только долга после налогов
  4. цену привилегированных акций
Вопрос 2

Текущая стоимость капитала – это …

  1. минимально достижимая WACC
  2. WACC при целевой структуре
  3. фактическая WACC на данный момент
  4. стоимость последней привлеченной единицы капитала
Вопрос 3

Оптимальная стоимость (структура) капитала – это …

  1. WACC при равных долях долга и капитала
  2. минимально возможная WACC при некоторой структуре
  3. средняя историческая цена капитала
  4. ставка Центрального банка (ЦБ)
Вопрос 4

Целевая структура капитала» нужна для того, чтобы …

  1. исключить долги совсем
  2. обеспечить краткосрочные платежи
  3. Держать долг на уровне «как у конкурентов» автоматически
  4. достигать желаемых пропорций долга/капитала ради устойчивости, WACC и/или рейтинга
Вопрос 5

Предельная стоимость капитала — это …

  1. средняя по всем источникам за прошлый год
  2. стоимость последней дополнительно привлеченной единицы капитала
  3. текущая эффективная ставка по всему долгу
  4. средняя требуемая доходность акций
Вопрос 6

«Точка излома» (breakpoint) на графике предельной стоимости капитала – это …

  1. момент, когда WACC падает до нуля
  2. объем, после которого приходится переходить к более дорогому источнику, и WACC «прыгает» вверх
  3. равновесие рентабельности собственного капитала (ROE) и рентабельности активов (ROA)
  4. уровень, при котором долг бесплатен из-за налогового щита
Вопрос 7

Суть традиционного подхода к структуре капитала заключается в том, что …

  1. структура не влияет на стоимость фирмы при любых условиях
  2. существует «правильная» доля долга, минимизирующая WACC (U-образная кривая)
  3. оптимум — 100 % долг
  4. оптимум — 100 % собственный капитал
Вопрос 8

Модильяни–Миллер (1958) показали, что при идеальных условиях …

  1. стоимость фирмы растет линейно с долгом
  2. оптимальная структура — 50/50
  3. структура капитала не влияет на стоимость фирмы
  4. чем выше долг, тем ниже требуемая доходность на акции
Вопрос 9

Модильяни–Миллер (1963) с корпоративным налогом утверждали, что …

  1. эмиссия акций всегда лучше долга
  2. любой долг разрушает стоимость
  3. из-за налогового щита стоимость растет с долгом
  4. налоги не меняют выводов 1958 г
Вопрос 10

Миллер (1977) добавил личные налоги инвесторов и показал, что …

  1. долг всегда доминирует
  2. эффект налогового щита может быть нивелирован, и выгода долга исчезает
  3. преимущество всегда у акций
  4. налоги несущественны
Вопрос 11

Согласно компромиссной теории (trade-off), фирмы …

  1. выбирают максимум долга в любом случае
  2. следуют только рыночному таймингу
  3. балансируют налоговый щит и издержки финансового дистресса, имея оптимальный левередж
  4. никогда не корректируют структуру капитала
Вопрос 12

Теория иерархии (pecking order) предсказывает, что компании в первую очередь …

  1. эмитируют акции, затем берут долг
  2. берут долг, затем используют прибыль
  3. используют внутреннюю прибыль, потом долг, и лишь в крайнем случае – акции
  4. всегда выпускают конвертируемый долг
Вопрос 13

Сигнальная модель Росса (1977) утверждает, что …

  1. высокий долг – всегда признак проблем
  2. выбор долга может служить правдоподобным сигналом качества фирмы
  3. эмиссия акций – всегда положительный сигнал
  4. сигнальные эффекты не работают
Вопрос 14

«Рыночный тайминг» (Baker–Wurgler) означает, что менеджеры …

  1. не учитывают цену акций
  2. выпускают акции, когда считают их недооцененными
  3. выпускают акции при высокой рыночной оценке и, наоборот, занимают при «дешевых» акциях
  4. меняют структуру только из-за налогов
Вопрос 15

Неверно, что … относится к внутренним факторам для выбора структуры капитала

  1. доля материальных активов
  2. волатильность доходов
  3. ключевая ставка центрального банка
Вопрос 16

Для развивающихся рынков характерно то, что компании чаще …

  1. выпускают длинные еврооблигации в неограниченных объемах
  2. полагаются на короткие банковские кредиты и/или держат больше собственного капитала из-за ограниченного доступа к рынкам
  3. имеют постоянно высокий рейтинг и низкие ставки
  4. не испытывают валютных рисков
Вопрос 17

Предельная стоимость часто важнее средней при решении о новом проекте, потому что …

  1. средняя всегда ниже предельной
  2. проект финансируется будущими, а не прошлыми источниками; сравнивать нужно с ценой именно дополнительного капитала
  3. предельная учитывает только долг
  4. так требует бухгалтерский стандарт
Вопрос 18

В инвестиционных решениях средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется как …

  1. ставка налога
  2. критерий оценки эффективности персонала
  3. ставка дисконтирования
  4. тариф на электроэнергию
Вопрос 19

Установите соответствие между теорией структуры капитала и ее ключевым положением:

  1. Теория Модильяни–Миллера (без налогов)
  2. Компромиссная теория (Trade-Off)
  3. Теория рыночного тайминга (Market Timing)
  4. Сигнальная теория (на примере Росса)
  5. в условиях идеального рынка (отсутствие налогов, издержек банкротства, асимметрии информации) стоимость фирмы и WACC не зависят от структуры капитала
  6. компания движется к целевому (оптимальному) соотношению долга и собственного капитала, балансируя выгоды налогового щита и издержки потенциального банкротства
  7. менеджеры стараются выпускать акции, когда их рыночная оценка высока, и выкупать или использовать долг, когда оценка низка, что формирует историческую структуру капитала
  8. выбор источника финансирования служит сигналом рынку о confidence менеджеров. Увеличение долга трактуется как позитивный сигнал о будущих денежных потоках, а эмиссия акций — как негативный
Вопрос 20

Расположите в правильной последовательности этапы процесса определения целевой (оптимальной) структуры капитала компании на практике:

  1. анализ отраслевых и рыночных benchmarks. Сравнение показателей долговой нагрузки, кредитных рейтингов и стоимости капитала с компаниями-аналогами и отраслевыми лидерами
  2. расчет и максимизация налогового щита
  3. количественная оценка издержек финансовых трудностей
  4. определение финансовой гибкости
  5. синтез и выбор целевого диапазона
Вопрос 21

… стоимость капитала – обозначение минимально возможного значения средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для данной компании, достигаемое при определенном соотношении долга и собственного капитала

  1. Оптимальная
Вопрос 22

Модель выбора источников финансирования, утверждающая, что компании в первую очередь используют внутренние средства (прибыль), затем долг, и только в крайнем случае выпускают новые акции, – это теория …

  1. иерархии
Вопрос 23

Компания имеет целевую структуру D/E ≈ 40/60 и «ступеньку» предельной стоимости после 50 млн инвестиций (далее — более дорогой собственный капитал). Компании требуется оптимально профинансировать два проекта: 1) Проект А – 40 млн с IRR 12 %; 2) Проект B – 60 млн с IRR 11 %. Учтите, что до 50 млн предельная цена ~11,8 %, после — ~13 %. При этом известно, что до 50 млн предельная цена ~11,8 %, после — ~13 %. Какой проект или проекты целесообразно профинансировать исходя из критериев внутренней нормы доходности (IRR) и предельной стоимости капитала (MCC)?

  1. Наиболее оптимальным решением будет профинансировать только Проект А в полном объеме (40 млн). Обоснование: Принцип принятия инвестиционных решений гласит, что проект следует финансировать, если его внутренняя норма доходности (IRR) превышает предельную стоимость капитала (MCC). Доступ к дешевому капиталу (стоимостью 11,8 %) ограничен суммой в 50 млн. IRR Проекта А (12 %) выше этой стоимости, поэтому его финансирование создает стоимость для компании. Проект B имеет IRR (11 %), который ниже даже дешевой стоимости капитала (11,8 %), не говоря уже о дорогой (13 %). Следовательно, финансирование Проекта B на любом этапе будет разрушать стоимость, и от него следует отказаться. Целевая структура капитала в данной задаче является фоном, но не отменяет основного правила отбора проектов по критерию IRR ˃ MCC
  2. Наиболее оптимальным решением будет профинансировать оба проекта полностью, на общую сумму 100 млн. Обоснование: Компания должна реализовать все доступные инвестиционные возможности для роста. Сначала следует использовать 50 млн дешевого капитала (стоимостью 11,8 %): этими средствами нужно полностью профинансировать Проект А (40 млн), а оставшиеся 10 млн направить на частичное финансирование Проекта B. Затем для завершения финансирования Проекта B (оставшиеся 50 млн) необходимо привлечь более дорогой капитал стоимостью 13 %. Хотя IRR Проекта B (11 %) ниже этой стоимости, совокупная доходность от двух проектов может быть выгодна компании в стратегическом плане, а целевая структура капитала (D/E) будет поддерживаться за счет комбинации источников
  3. Наиболее оптимальным решением будет профинансировать Проект B в объеме 50 млн (частично), а от Проекта А отказаться. Обоснование: Ключевым ограничением является доступ к дешевому капиталу (50 млн по 11,8 %). Поскольку Проект B требует больших инвестиций (60 млн) и имеет почти равную доходность со стоимостью капитала, его частичное финансирование (50 млн) будет более эффективным использованием лимита, так как позволит «закрыть» большую часть потребности одного проекта. Проект А, несмотря на более высокий IRR, имеет меньший объем и может быть отложен или проигнорирован в пользу более масштабной инвестиции, что соответствует стратегии концентрации ресурсов. Для оставшихся 10 млн по Проекту B можно будет позже найти другие источники финансирования