Ответы на тесты Финансовое поведение.dor_БАК_26-039-Б_260522

предполагает, что люди оценивают исходы относительно точки отсчета, а не общего благосостояния

Эвристика доступности = оценка вероятности события по легкости припоминания примеров ; Эффект диспозиции = склонность быстрее фиксировать прибыли и медлить с фиксацией убытков ; Ментальный учет = разделение денег на мысленные «счета» с разными правилами использования ; Стадное поведение = принятие решений на основе наблюдения за действиями толпы ; Предвзятость подтверждения = поиск и интерпретация информации, подтверждающей существующие убеждения

экспериментальная

выпускают акции, когда считают их переоцененными, и выкупают, когда считают недооцененными

Сигнальная теория = выплата дивидендов сигнализирует рынку о уверенности менеджеров в будущих потоках, так как их сложнее фальсифицировать, чем словесные прогнозы ; Теория иррелевантности с учетом издержек агентских отношений = инвесторы используют дивиденды как источник «дохода» для текущего потребления, отделяя его от «капитала» (ментальный учет) ; Гипотеза самоограничения = стабильные дивиденды снижают волатильность цены акций и создают репутацию надежности, что ценится консервативными инвесторами

IPO

дивиденды воспринимаются как «реальный доход» (mental accounting), а прирост капитала — как что-то ненадежное

анализируется финансовое состояние, инвестиционные потребности, законодательство и предпочтения инвесторов ; определяется тип политики, периодичность, база, целевой уровень и форма дивидендных выплат ; утверждается документ дивидендной политики на 3–5 лет, принимается решение о выплате дивидендов ; распределяется прибыль между дивидендами и реинвестированием, рассчитываются дивиденды на акцию в соответствии с законом ; оцениваются результаты политики по показателям доходности и при необходимости проводится её корректировка

формирование и утверждение внутреннего документа (Положения о дивидендной политике) или закрепление принципов в Уставе ; совет директоров формирует рекомендацию: платить или не платить дивиденды, определяет размер и дату отсечки ; общее собрание акционеров голосует и принимает окончательное решение о выплате дивидендов и их размере ; закрытие реестра акционеров на установленную дату для определения лиц, имеющих право на получение дивидендов ; фактическая выплата дивидендов акционерам в установленный срок

прогнозирование долгосрочной прибыли и обсуждение дивидендной стратегии в комитете ; анализ свободного денежного потока, инвестиционных планов и финансового рычага ; утверждение окончательного размера дивиденда советом директоров ; объявление о размере дивиденда и дате закрытия реестра ; объявление даты отсечки и даты выплаты дивидендов

определение корпорации-цели для поглощения ; оценка «истинной» стоимости корпорации-цели, включая потенциальные синергии и эффективность ее менеджмента ; корректировка оценочной стоимости цели с учетом конкуренции, переговоров и возможных ошибок оценки ; сравнение оценочной стоимости корпорации-цели с текущей рыночной ценой ее акций ; принятие решения о целесообразности сделки и формирование тендерного предложения на покупку контрольного пакета

патернализм

анализ публичной финансовой отчетности ; любая стратегия, включая анализ инсайдерской информации ; технический анализ исторических цен

Эвристика доступности = склонность оценивать вероятность события по легкости, с которой в памяти вспоминаются примеры, часто под влиянием СМИ (средства массовой информации) или личного опыта ; Эвристика репрезентативности = склонность судить о вероятности по степени похожести ситуации на «типичный» образ, игнорируя реальную статистику ; Эвристика якорения = склонность «прилипать» к первоначально названному числу или значению и дальше корректировать оценку уже вокруг него

пузырь

зависимость выбора от формулировки задачи

Классическая модель уклонения от налогов Аллингема–Сандмо = налогоплательщик как рациональный homo economicus сравнивает выгоды от неуплаты налога с риском проверки и штрафа и выбирает стратегию уклонения или комплайенса как рискованную альтернативу ; Теория перспектив Д. Канемана = люди субъективно сильнее переживают потери (в том числе налоговые), чем равные по размеру выигрыши, поэтому их решения зависят от фрейминга «выигрыш/убыток» ; Концепция налоговой морали Б. Торглера = готовность платить налоги определяется моральными устоями общества, ощущением справедливости налогового бремени и доверием к правительству

налоговое

Гиперболическое дисконтирование = человек откладывает начало пенсионных накоплений, планируя начать «со следующего месяца», но месяц за месяцем откладывает это решение ; Ментальные счета = индивид хранит крупную сумму на депозите под 5% годовых, одновременно имея непогашенный потребительский кредит под 20%, потому что «трогать сбережения нельзя» ; Эффект привязки = принимая решение о размере ежемесячных сбережений, человек ориентируется на произвольную сумму, которую когда-то услышал от знакомого, а не на расчет будущих потребностей ; Оптимистическое искажение = молодой человек не считает нужным создавать финансовую подушку безопасности, так как уверен, что с ним не случится ничего плохого, и работа будет всегда ; Стадное поведение = в период кризиса люди массово снимают деньги со счетов, следуя примеру других, даже если конкретному банку ничего не угрожает

оценка долгосрочных ожиданий относительно перманентного дохода ; разделение текущего дохода на перманентный и временный компоненты ; определение уровня потребления исходя из перманентного дохода ; направление временного дохода преимущественно в сбережения ; использование ранее накопленных сбережений при падении текущего дохода ниже перманентного

перманентного

сигнал об уверенности менеджмента в стабильных будущих денежных потоках

владения

рост сбережений в условиях неполной занятости может привести к снижению совокупного спроса и экономическому спаду

гиперболическое дисконтирование (предпочтение текущего потребления) ; оптимистическое искажение (optimism bias): недооценка вероятности прожить до старости или столкнуться с финансовыми трудностями ; эвристика доступности: трудность представить себе отдаленную старость, поэтому она кажется менее реальной и значимой

Резко повысит регулярные дивиденды

Росса

рынок

предпочитает гарантированный, но скромный финансовый эффект (например, экономию на налогах) рискованному, но потенциально большому стратегическому прорыву ; отказывается от сделки с 90% шансом на крупный успех, если есть 100% шанс получить небольшую, но надежную выгоду

продавец (особенно основатель компании) требует завышенной цены, эмоционально переоценивая «своё» детище

Теория иррелевантности Модильяни-Миллера (в идеальных условиях) = в условиях совершенного рынка (без налогов, издержек банкротства и т.д.) стоимость фирмы не зависит от ее дивидендной политики ; Сигнальная теория = компании платят дивиденды, чтобы подать рынку позитивный сигнал о своих будущих денежных потоках и уверенности менеджеров ; Парадокс Алле = люди, как правило, предпочитают «безопасные» альтернативы с гарантированным выигрышем, даже если математически более выгодный вариант сопряжён с определённой степенью риска

воспринимаемая справедливость налоговой системы (верят ли люди, что все платят честно и власти используют деньги правильно) ; чувство гражданской ответственности и налоговая мораль ; социальные нормы и поведение референтной группы (стадное поведение)

снижение восприятия честности других («все воруют») ведет к снижению собственной налоговой морали и росту уклонения, что, в свою очередь, подтверждает первоначальное восприятие

Сигнальный эффект (выкуп — позитивный сигнал) + налоговый щит (по Теории Модильяни-Миллера с налогами)

полной рациональности всех участников рынка, что противоречит эмпирическим данным

репрезентативности

на основе изменения благосостояния, а не его итогового уровня, причем потери субъективно ощущаются сильнее, чем равные по величине выигрыши

склонны к избеганию риска при выигрышах ; склонны к риску при потерях

самоуверенности

Чрезмерная самоуверенность

Эффект привязки

Использование ментальных счетов: дивиденды — это «текущий доход», продажа акций — «расход капитала», что психологически болезненно